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齐峰新材:行业供需进入产能消化期,关注地产产业链传导

发布时间:2016-03-30    研究机构:兴业证券

齐峰新材(002521)公布2015年报,期内实现营业收入23.6亿元,同比下降7.2%,实现归属净利润2.7亿元,同比下降1%,EPS0.57元。利润分配预案为每10股派现金红利2元。

装饰原纸行业供需错配导致竞争加剧,价格下滑:2015年实现营业收入23.56亿元,同比下降7.2%,2015年需求端整体偏弱(受2014年地产销售较为低迷影响),供给端产能投放相对集中,纤维板、刨花板产量同比增速下行,纤维板(14/156.4%/-1.4%),刨花板(14/1512.8%/4%);同时装饰原纸供给端2015年产能集中投放,2015年我国具有一定规模的人造板饰面专用原纸企业总销量约79.6万吨,同比增长1.27%,而2015年行业年产量排名前三的齐峰(5万吨装饰原纸、1.8万吨耐磨纸)、夏王等相继各投产约5万吨产线,行业总产能达到90多万吨,导致新增产能远高于行业自然增长,短期内供过于求,行业竞争加剧。

周期性业绩低点,关注地产产业链传导作用:公司核心竞争力依旧,基本面没有趋势性恶化,目前是公司预期最差时刻。展望未来我们认为地产产业链传导作用或将提振下游板材需求,供给端在未有新增产能释放前提下降逐步改善,建议关注二季度订单变化。商品木浆以及钛白粉价格继续处于底部筑底,未来我们认为原材料价格不会趋势性暴涨。预计2016-2017年EPS为0.60、0.72,维持“买入”评级。

风险提示:产能释放不达预期、研发风险、原材料价格波动

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