移动版

齐峰新材:收入增速下滑源于产能受限,静待新项目投产

发布时间:2015-04-23    研究机构:兴业证券

事件:齐峰新材(002521)发布2015 年一季报,期内实现营业收入5.43 亿元,同比增长0.44%。

实现归属净利润0.63 亿元,同比增长15.81%。实现归属母公司扣除非经常性损益0.64 亿元,同比增长19.05%。

点评:业绩符合预期,一季度收入增速大幅下滑主要原因是产能受限,不是市场原因,总体基调以稳健成长为主,公司有能力做好产能空窗期的收入规模平滑过渡。一直以来我们推荐齐峰新材的逻辑是特种纸集团成长的逻辑,概括总结为产业链上的专业化和产品线上的多元化。当前公司正处于三步走战略中第一步阶段,将单一品种装饰原纸继续做大做强阶段,未来公司品类拓展方向第一枪就是无纺壁纸原纸,后续新材料研发梯队齐全。我们认为公司经营风格稳健,专注于中游材料行业,未来有望在新产品拓展领域逐渐突破。我们认为公司管理层深耕于特种纸行业,作风稳健务实。目前股价对应2015 年PE18 倍,维持“买入”评级!

公司成长稳健扎实,维持“买入”评级。虽然公司目前装饰原纸下游需求旺盛,短期无忧,但是公司布局长远,储备产品梯队已经显示出未来特种纸集团的战略方向,我们认为公司具有产业链横向整合的潜能。2015 年是公司稳健成长年,我们预计15、16、17 年EPS 为0.86 元、1.09 元、1.36 元,对应PE 为18X、17X、14X。

风险提示:产能释放不达预期、研发风险、原材料价格波动

申请时请注明股票名称