移动版

齐峰新材:公司产销两旺,毛利率大幅提升

发布时间:2015-03-23    研究机构:华泰证券

投资要点:

公司公告2014年年度报告:报告期内预计公司实现营业收入25.38亿元,同比增长20.39%,归属于上市公司股东的净利润2.73亿元,同比增长44.47%。

公司产销两旺,毛利率大幅提升。公司整体经营情况保持良好发展,取得了喜人的经营业绩,我们认为业绩大幅上涨主要有两个方面原因,一方面下游需求旺盛,装饰纸供不应求,2014年公司产品销量27.03万吨,同比增长23.29%;另一方面受益于原材料成本下降和产品结构调整,公司产品盈利能力大幅提升,综合毛利率24.32%,同比提升3.16个百分点,其中素色装饰原纸和可印刷装饰原纸毛利率分别提升4.84和1.72个百分点。

公司竞争优势明显。目前公司拥有16条先进纸机生产线,已形成年产各类装饰原纸30万吨的生产能力,技术力量雄厚,市场占有率稳居第一;同时公司在环保、融资等各方面都具有明显领先优势,我们认为,随着越来越严的环保法淘汰落后产能,公司有能力选择最合适的融资方式布局新产能,市场份额有望进一步扩大。

行业供需情况持续转好。受益于城镇化推进,家具需求旺盛,带动装饰原纸需求增加,加上胶合板、细木工板等扩大装饰原纸应用领域,下游需求旺盛,同时行业供给端新增产能较少,供不应求的情况加剧,预计国内装饰纸的价格还会出现上涨动力,企业的盈利能力提升可期。

海外市场潜力巨大。公司设立国际贸易部,负责海外市场的开拓,目前公司产品已销往美国、英国、加拿大、等近三十个国家和地区,但公司的海外销售比例还不到5%,随着公司新产能的不断释放,产能瓶颈瓦解,未来会加大出口力度,拓展空间巨大的海外市场。

壁纸带来新的增长点。公司把壁纸定位未来的装饰纸,自2011年公司成功研制无纺壁纸原纸,其技术国内领先,成为公司新的看点。今年壁纸原纸销售预计新增一万吨,贡献收入3个亿,随着消费升级,我国壁纸普及率提升,壁纸国产化提高,未来壁纸产品将成为公司业绩成长新的增长点。

盈利预测:国内钛白粉价格以及木浆价格仍处于较低水平,加之今年供需缺口放大,公司业绩有望保持高速增长,同时公司壁纸业务和海外市场带来新的利润增长点。预计公司2015-2017年有望实现EPS0.84、1.09、1.42元,维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称