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轻工制造行业:房地产到底对家居行业的影响有多大?

发布时间:2017-03-19    研究机构:兴业证券

投资要点

【板块上周回顾】本周轻工制造板块上涨2.13%,整体跑赢大盘;其中珠宝首饰板块涨幅最大;模拟组合下跌0.86%。包装印刷、家具、文娱用品、造纸板块估值相对大盘上行。

【行业观点】

近期家居板块表现较好主要受三四线城市销售数据超预期的影响。根据兴业房地产的观点“政府必然将库存进行到底,三四线中期确定性繁荣,长期平稳”,预计全年地产销售很可能超出市场预期,尤其是在三四线城市布局的家居企业受益明显。

房地产到底对家居行业的影响有多大?房地产兼备消费与投资属性,而家居产品主要为消费属性。我国作为较新兴市场,目前家居消费与房地产还表现出较强的相关性与滞后效应,但是借鉴日韩等较成熟市场地产与家居消费的联动,我们预期未来关联度将不断减弱。目前我们估测我国家具消费的增长中枢约为10%左右,而地产周期的波动可能对家具消费带来5%左右的上下浮动。由于家居消费具有独立于地产周期的更新需求和结构性消费升级趋势,成长性并不会与地产趋同。品牌龙头往往能够走出超越地产、家居消费行业整体的独立成长行情,主要来源于两个方面:大家居多品类战略、抢占竞争对手市场份额。

推荐家居品牌龙头索菲亚、好莱客、曲美家居、顾家家居。

【本周组合】

兔宝宝、好莱客、齐峰新材(002521)、博汇纸业、太阳纸业、岳阳林纸

【近期报告】

索菲亚2016年报:全屋定制强势攫取市场,大家居+大建材版图可见

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