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齐峰新材:收购标的公司产品打破国际垄断 估值具有合理性

发布时间:2020-05-14 09:37    来源媒体:中证网

中证网讯(记者 康书伟)齐峰新材(002521)5月13日晚间回复交易所问询时表示,公司拟收购的山东华沙新材料有限公司(简称“山东华沙”)突破了高、中档砂纸原纸技术,打破了国外公司的垄断,是国内唯一一家可以稳定批量提供高、中档砂纸原纸的生产厂家;其整体估值1.5亿元对应的动态市盈率为11.54倍,低于可比交易动态估值水平,考虑山东华沙尚处于高速成长阶段,本次评估具有合理性。

产品实现进口替代

在问询回复中,公司引用中国机床工具工业协会涂附磨具分会出具的证明称,2018年之前,我国砂纸原纸主要产能为防油纸等低端砂纸原纸,牛皮纸、乳胶纸等中、高档砂纸原纸主要依赖进口。2018年,山东华沙新材料有限公司突破了高、中档砂纸原纸技术,打破了国外公司的垄断,是国内唯一一家可以稳定批量提供高、中档砂纸原纸的生产厂家,能够替代同类进口牛皮纸、乳胶纸产品。

公司表示,山东华沙目前有30余个成熟砂纸原纸品种,填补了国内的多项技术领域空白。山东华沙乳胶纸进入市场后为客户降低了成本,缩短了订货周期,以其优良的性能和性价比,得到了国内客户的广泛认可和一致好评。山东华沙目前与国内合作客户30余家,与国内90%以上的砂纸生产厂家都已建立合作关系,产品已经出口到印度、日本、韩国等国家,与代表砂纸原纸行业高端品牌的3M公司、日本研纸(NIKKEN)、日本理研(RIKEN)、思达、金太阳、金牛、锋芒、玉立都已建立了合作关系。 目前山东华沙年产能1.5万吨,产品的高性价比使其实现快速成长,2018 年产品销量938吨,2019年产品销量3968吨,增幅达到323%。2018年-2019年的营业收入分别为1445万元、6029万元,净利润分别为225万元、755万元,收入增长率为317%,净利润增长率235%。截至2020年4月,山东华沙已签订的在手合同金额合计9540万元,接近2019年全年水平,已经安排生产并陆续交货。随着市场的开拓和时间的推移,报告日后将陆续签订产品订单。

从市场空间来看,2020年全球砂纸原纸市场容量约为9万吨,其中高端砂纸原纸――乳胶纸市场容量约4万吨,中端砂纸原纸2万吨,低端砂纸原纸3万吨。国内高端砂纸原纸年市场需求量约为1.1万吨,中端年市场需求量约为9000吨,低端年市场需求量约为6000吨。山东华沙2019年高、中端砂纸原纸分别销售3093吨、889.4 吨,分别占比为28.1%、9.9%;预计未来几年,山东华沙国内高端砂纸原纸市场占有率将提升到60%以上,中低端砂纸原纸市场占有率提升50%以上。同时,山东华沙也在积极开拓国际市场,加大出口,产品目前已经出口到韩国、日本、印度等国家,国外市场原主要向法国、美国进口砂纸原纸产品,价格较山东华沙高20%左右,山东华沙产品在这些国外市场的性价比优势将会更大。

收购减少关联交易

对于此次交易对手方主要为公司实控人、董事、高管的配偶问题,公司解释称,山东华沙设立时,由于拟从事的砂纸原纸业务前景不明,缺乏相关技术,并且不符合上市公司当时继续发展装饰原纸的战略,因此上市公司未参与山东华沙的投资。目前,山东华沙的技术及产品已经成熟,产品获得市场高度认可,市场份额尚处于扩张早期,未来成长空间较大。山东华沙依据其较强的产品竞争力和替代进口能力,市场占有率逐步提升,未来山东华沙的估值将会更高,现阶段山东华沙的溢价属于合理估值。公司实际控制人、董事及高级管理人员以家庭资金投资设立标的公司,承担了项目的早期风险,在项目价值尚未完全释放的情况下,为减少日益增加的关联交易而实施本次收购,不存在利益输送的情形,亦不存在利用职务便利损害公司及中小股东利益的情形。

对于山东华沙仍有部分股权此次未收购问题,公司解释称,未出售股权方认为标的公司尚处于业绩快速增长的初期,本次交易的估值不 符合其预期,因此不同意转让股权。截至回复出具日,公司尚未与其达成股权收购协议。

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